（四）銀行過度依賴抵押擔保在緩解融資難的同時帶來新的困境
    從經(jīng)濟學(xué)的視角來看，提高融資能力的因素包括，在一定條件下的分散化、抵押擔保和企業(yè)主有意使自己的索取權(quán)缺乏流動性等。抵押擔保、資產(chǎn)專用性降低、聲譽資本、利他程度提高、監(jiān)督成本足夠小前提下相互監(jiān)督以及連帶責任下的交叉監(jiān)督等，都會對最低的自有資金臨界值的要求減弱，從而增強企業(yè)的融資能力。另外，多元化交叉抵押、融資合約的實施力以及投資者更容易沒收資產(chǎn)等，也使得對企業(yè)主的自有資金臨界值的要求下降，相應(yīng)地可獲得融資的企業(yè)更多了。
    但是每一種提高企業(yè)主融資能力的策略都有其不足之處，由于被抵押資產(chǎn)對于投資者的價值可能比提供這些資產(chǎn)融人資金的企業(yè)主要低，所以抵押具有較大局限性，企業(yè)調(diào)查的數(shù)據(jù)分析突出地表明，基于抵押擔保的信貸政策是私營中小企業(yè)主認為融資困難最主要的原因所在。同樣，多元化面臨著融資門檻降低和核心競爭力喪失的權(quán)衡。在加強合約實施方面，資金弱的企業(yè)主同樣有矛盾的心態(tài)，在沒有獲取融資時，希望加強合約的實施力，一旦獲得融資，又在事后希望弱化合約制度，希望合約的實施力度弱化。
    近幾年來，政府緩解私營中小企業(yè)融資困境的主要措施之一就是構(gòu)建擔保平臺，但是政府的擔保本身也因面臨嚴重的信息不對稱和代理問題而難以為繼，本書的研究在這方面的政策含義是，任何單一的方法都有其優(yōu)勢與不足，多種方法的綜合應(yīng)用更有利于緩解中小企業(yè)的融資困境。
    （五）企業(yè)主的關(guān)系網(wǎng)緩解了企業(yè)融資困境
    企業(yè)主建立的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)來說非常重要。這些關(guān)系網(wǎng)絡(luò)使企業(yè)有效地獲取和使用各種資源，彌補企業(yè)信息不對稱的劣勢。對于私營中小企業(yè)而言，融資時最先考慮的不是比較各種融資來源成本之間孰大孰小，而是思考到哪里才能找到資金，在哪里找到出資者以及如何與之建立融資關(guān)系。只有建立最低信任關(guān)系之后，才可接近融資渠道。企業(yè)主通過先天的圈子或者在后天通過“熟人”牽線搭橋發(fā)展圈子，循著差序格局逐步擴展信任，并與圈子內(nèi)的自己人開展融資合作。現(xiàn)實中，私營企業(yè)的資本主要來自于他的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)即是明證。
    依賴于關(guān)系網(wǎng)絡(luò)建立融資圈是企業(yè)根據(jù)實際需要而自發(fā)形成和創(chuàng)造的。它與私營中小企業(yè)業(yè)績不穩(wěn)定、信息不透明等特質(zhì)緊密結(jié)合起來，并且有助于企業(yè)克服這些困難。其一，有利于中小企業(yè)獲得更加長期穩(wěn)定的融資來源。企業(yè)將融資對象限制在關(guān)系人、內(nèi)部人的圈子里，他們更看重企業(yè)的長期收益，不會因企業(yè)一時的失敗而做出追討債務(wù)、撤出資金等對企業(yè)不利的事情；相反，因為已經(jīng)形成事實上的利益共同體，他們往往會盡自己的所能進一步幫助企業(yè)渡過難關(guān)，企業(yè)也許會因此而獲得新的生機。因此，有的企業(yè)即使已經(jīng)能夠通過銀行信貸滿足資金需求，也愿意保留部分內(nèi)部人和關(guān)系人融資，以增強資金供應(yīng)的抗風險性。其二，有助于風險信息的封閉和風險的消化。當企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營風險時，內(nèi)部人和關(guān)系人會盡力封閉企業(yè)的風險信息，防止風險的擴散。過去若干年企業(yè)給予投資人的豐厚回報，也使他們個人的財富形成了一定積累，因此對風險的容忍度高，即便發(fā)生真實的損失，投資者也愿意承擔。其三，有利于將利潤保留在企業(yè)內(nèi)部。由于非正規(guī)股權(quán)融資利益分配機制上極大的靈活性和變通性，因此，在企業(yè)經(jīng)營狀況良好的情況下，企業(yè)主能夠?qū)⑹找娴暮艽笠徊糠忠袁F(xiàn)金分紅的形式留在內(nèi)部人手中，或以股權(quán)配送的形式留在企業(yè)內(nèi)部。而當企業(yè)發(fā)生融資困境，這一部分保留下來的收益可以解決燃眉之急。
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