定 價(jià):32 元
叢書名:經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展研究系列
- 作者:劉志彪 主編
- 出版時(shí)間:2014/12/1
- ISBN:9787305148415
- 出 版 社:南京大學(xué)出版社
- 中圖法分類:F12-53
- 頁碼:204
- 紙張:膠版紙
- 版次:1
- 開本:16K
《南大商學(xué)評論》第28輯,本書收錄了原創(chuàng)性的規(guī)范和實(shí)證研究的學(xué)術(shù)論文,以及案例、綜述和評論性的文章研究領(lǐng)域覆蓋了經(jīng)濟(jì)管理類相關(guān)領(lǐng)域的研究成果。 本文集將延續(xù)以前的傳統(tǒng),廣泛接受來自國內(nèi)外學(xué)者的自由投稿,采用雙向匿名審稿制度,主要發(fā)表原創(chuàng)性的規(guī)范和實(shí)證研究的學(xué)術(shù)論文,以及案例、綜述和評論性的文章。
由南京大學(xué)商學(xué)院、南京大學(xué)長江三洲經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展研究中心教育部人文社會科學(xué)百所重點(diǎn)研究基地等組成的編輯委員會組織編寫
貿(mào)易條件和經(jīng)常項(xiàng)目變動跨時(shí)均衡分析
——“哈伯格一勞爾森一梅茨勒效應(yīng)”在中國的實(shí)證檢驗(yàn)
關(guān)于非排他契約的排他性研究
中國房地產(chǎn)市場價(jià)格波動對股票市場的影響
——基于房地產(chǎn)細(xì)分市場的分析
農(nóng)耕游牧關(guān)系的經(jīng)濟(jì)分析
新新貿(mào)易理論的貢獻(xiàn)
——從貿(mào)易所得說起
企業(yè)戰(zhàn)略、稅務(wù)監(jiān)管力度與避稅行為
監(jiān)督抑制還是引發(fā)了經(jīng)理人承諾升級?面子需要的調(diào)節(jié)作用
基于供應(yīng)鏈視角的中小企業(yè)債權(quán)性融資實(shí)證研究
基于多種市場預(yù)測的WCVaR新產(chǎn)品鋪貨魯棒決策分析
基于不同利益相關(guān)者的企業(yè)聲譽(yù)對融資結(jié)構(gòu)的影響
——來自中國創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
國際能源基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目組織應(yīng)對制度壓力的策略案例研究
(2)信貸價(jià)格效應(yīng)
信貸價(jià)格效應(yīng)強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)價(jià)值對公司資產(chǎn)負(fù)債表的重要作用。受信貸約束的公司由于資金缺乏,往往將所持有的一定數(shù)量的房產(chǎn)或者土地進(jìn)行抵押,以達(dá)到融資目的。當(dāng)房地產(chǎn)價(jià)格上漲,抵押品的價(jià)值隨之上升,這在一定程度上降低了公司的抵押成本,使其更易獲取資金支持。公司利用抵押所獲資金進(jìn)行投資并成功獲取收益,能夠刺激股票價(jià)格的上升。而股價(jià)的上升增強(qiáng)了公司擴(kuò)大投資的信心,一方面促使它購買更多的廠房和設(shè)備投人生產(chǎn),另一方面誘使它加強(qiáng)對房產(chǎn)和土地的投資,以期獲取豐厚收益。在供給不變的情況下,房地產(chǎn)需求的增加,進(jìn)一步推動了價(jià)格的上漲。因此,在信貸價(jià)格效應(yīng)的作用下,房地產(chǎn)價(jià)格與股票價(jià)格呈同向變化,房地產(chǎn)價(jià)格的上漲促進(jìn)了股票價(jià)格的上升,而股票價(jià)格的上升又推動房地產(chǎn)價(jià)格上漲,最終導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格和股票市場價(jià)格呈現(xiàn)螺旋上漲的趨勢。
(3)替代效應(yīng)
替代效應(yīng)是指在其他條件不變的情況下,由于資產(chǎn)相對收益的改變導(dǎo)致資產(chǎn)間發(fā)生相互替代,即資金從相對收益低的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到相對收益高的資產(chǎn)。替代效應(yīng)的存在,往往使得大量資金從其他市場流向處于高度繁榮狀態(tài)的市場,或者由于某種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的迅速下跌,導(dǎo)致資金從這個(gè)市場大量流出(洪濤、高波,2007)。當(dāng)房地產(chǎn)市場的價(jià)格上升導(dǎo)致其相對收益高于股票市場時(shí),追求更高收益的投資者紛紛將資金從股票市場抽離,轉(zhuǎn)而投向房地產(chǎn)市場,進(jìn)而導(dǎo)致股票市場價(jià)格的下跌和房地產(chǎn)市場價(jià)格的上漲。因此,在替代效應(yīng)的作用下,房地產(chǎn)市場價(jià)格和股票市場價(jià)格呈相反的變動趨勢。‘
綜合以上分析可以得出,房地產(chǎn)市場對股票市場的影響,并非單一機(jī)制作用,而是三種效應(yīng)相互疊加的結(jié)果。當(dāng)房地產(chǎn)市場正財(cái)富效應(yīng)與信貸價(jià)格效應(yīng)之和大于負(fù)財(cái)富效應(yīng)與替代效應(yīng)之和時(shí),房地產(chǎn)價(jià)格的變動將導(dǎo)致股票價(jià)格同向變化;而房地產(chǎn)市場負(fù)財(cái)富效應(yīng)與替代效應(yīng)之和大于正財(cái)富效應(yīng)與信貸價(jià)格效應(yīng)之和時(shí),房地產(chǎn)價(jià)格的變動將導(dǎo)致股票價(jià)格反向變化,其他情況以此類推。2.三種效應(yīng)疊加作用下,房地產(chǎn)細(xì)分市場對股票市場的影響
上述分析是基于房地產(chǎn)市場整體,考察其價(jià)格的變動在三種效應(yīng)作用下對股票市場的影響。值得注意的是,房地產(chǎn)市場是由多個(gè)市場構(gòu)成,不同細(xì)分市場,其參與主體不同、性質(zhì)不同,起主導(dǎo)作用的效應(yīng)機(jī)制也有所差異,所以有必要對房地產(chǎn)市場進(jìn)行細(xì)分,詳細(xì)分析各個(gè)細(xì)分市場對股票市場的影響。
。1)房地產(chǎn)銷售市場
房地產(chǎn)銷售市場分為住宅銷售市場和非住宅銷售市場。財(cái)富效應(yīng)、信貸價(jià)格效應(yīng)和替代效應(yīng)共同在這兩個(gè)市場起作用。當(dāng)住宅或非住宅的銷售價(jià)格上漲,由此帶來的正財(cái)富效應(yīng)和信貸價(jià)格效應(yīng)之和如果大于負(fù)財(cái)富效應(yīng)與替代效應(yīng)之和,那么住宅或非住宅銷售價(jià)格上漲會導(dǎo)致股價(jià)上漲;相反,如果正財(cái)富效應(yīng)和信貸價(jià)格效應(yīng)作用之和小于負(fù)財(cái)富效應(yīng)與替代效應(yīng),那么住宅或非住宅銷售價(jià)格上漲反而導(dǎo)致股價(jià)下跌。
。2)土地交易市場
土地交易市場包括居民住宅用地、工業(yè)用地和商業(yè)、旅游用地交易市場。在這三個(gè)市場中,財(cái)富效應(yīng)、信貸價(jià)格效應(yīng)和替代效應(yīng)共同起作用。當(dāng)一種用途的土地交易價(jià)格上升時(shí),對于此種土地的擁有者,如果正財(cái)富效應(yīng)和價(jià)格信貸效應(yīng)對股票市場的正向影響大于負(fù)財(cái)富效應(yīng)和替代效應(yīng)帶來的負(fù)向影響,則該市場土地交易價(jià)格上升促使股價(jià)升高;相反,如果正財(cái)富效應(yīng)和價(jià)格信貸效應(yīng)對股票市場的正向影響小于負(fù)財(cái)富效應(yīng)和替代效應(yīng)帶來的負(fù)向影響,則該市場土地交易價(jià)格上升導(dǎo)致股價(jià)下跌。
。3)房地產(chǎn)租賃市場
房地產(chǎn)租賃市場主要包括住宅租賃市場和辦公用房租賃市場,財(cái)富效應(yīng)和信貸價(jià)格效應(yīng)在這兩個(gè)市場起主導(dǎo)作用。當(dāng)住宅或辦公用房的租賃價(jià)格上漲時(shí),擁有此租賃住宅和辦公用房的個(gè)人或企業(yè)獲得的收益增加,抵押品價(jià)格上升。如果由此帶來的正財(cái)富效應(yīng)和信貸價(jià)格效應(yīng)的影響之和大于由于租金成本上升導(dǎo)致的負(fù)財(cái)富效應(yīng),那么住宅和辦公用房租金的上漲能夠促使對股票的投資需求增加,股價(jià)上漲。相反,如果正財(cái)富效應(yīng)和信貸價(jià)格效應(yīng)對股票市場的正向影響小于負(fù)財(cái)富效應(yīng),租賃價(jià)格上漲將導(dǎo)致股價(jià)下跌。
……