歷史是無情的主宰，根本沒有所謂現(xiàn)在，只有不斷成為未來的過去。保守的下場就是被掃出歷史的舞臺(tái)。
-約翰·肯尼迪
在相對(duì)默默無聞的投資管理領(lǐng)域，廣泛被誤解的有利可圖的市場正快速發(fā)展。這個(gè)有利可圖的市場被一直工作在這個(gè)領(lǐng)域的最聰明的人所主宰。他們在現(xiàn)代金融領(lǐng)域正努力解決一些最有趣且最具挑戰(zhàn)性的問題。這個(gè)有利可圖的市場有很多名字：量化交易、系統(tǒng)化交易或者黑箱交易。幾乎在每個(gè)領(lǐng)域，技術(shù)都是改革的重要方式，極少數(shù)情況下，也是正在發(fā)生的事情。
上面提到這是一個(gè)技術(shù)革命，在量化交易領(lǐng)域，這可能讓你感到很奇怪。但事實(shí)上，量化交易者和主觀判斷型交易者準(zhǔn)確的不同點(diǎn)便在于技術(shù)。不要搞錯(cuò)：投資總是離不開數(shù)學(xué)，無論是對(duì)公司稅收、成本、產(chǎn)生的利益和損失的基礎(chǔ)分析，還是在計(jì)算市盈率指標(biāo)等方面。格雷厄姆和多德所著書籍《證券分析》（Security Analysis）中有一個(gè)章節(jié)專門講解財(cái)務(wù)報(bào)表分析。關(guān)于這一點(diǎn)，這本投資者的"圣經(jīng)"比本書的闡述更詳盡。
正如在其他領(lǐng)域，以遵守紀(jì)律的、可重復(fù)的、保持一致的方式做事情是很有用的（無論是制造汽車還是飛機(jī)），投資同樣可以系統(tǒng)化，而且應(yīng)該系統(tǒng)化。量化交易者在系統(tǒng)化的道路上已經(jīng)走了一段距離了，汽車制造仍是汽車制造，手工安裝的齒輪還是機(jī)器安裝的齒輪并沒什么區(qū)別。駕駛飛機(jī)亦是如此，飛行員駕駛和無人機(jī)工作沒有什么不同。換句話說，只是以不同的方式做著同樣的工作。核心是技術(shù)的不同。
如果我說"我喜歡擁有便宜的股票"，理論上，我會(huì)計(jì)算每個(gè)公司的市盈率，手工搜尋最便宜的股票，然后進(jìn)入市場購買。或者我可以寫一個(gè)計(jì)算機(jī)程序，掃描包含所有有關(guān)市盈率的數(shù)據(jù)庫，找到符合預(yù)先定義的股票，然后利用交易算法在市場中購買。兩者在如何操作方面是完全不同的，但是最終所購買的股票和購買原因是完全相同的。
所以，如果這里討論的是如何對(duì)一種具體工作的完全理性的演進(jìn)，而且對(duì)新技術(shù)沒有不合理的恐懼，那么，新聞報(bào)道者、政治家、普通公眾甚至許多行業(yè)專家為什么又不喜歡量化交易呢？這有兩個(gè)原因。第一個(gè)原因是在許多情況下，人們不喜歡自己的工作被技術(shù)取代。例如，高頻交易的許多活躍對(duì)手進(jìn)行戰(zhàn)斗，并不是因?yàn)閷?duì)資本市場的關(guān)心，而是因?yàn)樗麄兊纳��?jì)被更先進(jìn)的技術(shù)威脅，這一點(diǎn)是很明顯的。這是可以理解并有道理的，但是如果他們?nèi)�勝的話，�?duì)市場是不利的。因?yàn)樽罱K，他們擁護(hù)的是停滯不前。
第二個(gè)原因在我的經(jīng)歷中非常常見，是人們不能理解量化交易，對(duì)于不能理解的事情，我們傾向于恐懼和不喜歡。這本書旨在改善人們對(duì)投資管理行業(yè)量化交易的許多類型的參與者的理解。寬客經(jīng)常內(nèi)疚于因?yàn)槿狈Ρ匾�的�?jǐn)慎描述而使這個(gè)問題雪上加霜。而這只會(huì)在某些方面產(chǎn)生不信任，事實(shí)上絲毫沒有必要內(nèi)疚。
這本書將帶著你開啟"黑箱"。本書闡明了寬客所做的工作，幫助人們揭開量化交易的神秘面紗，讓對(duì)量化交易感興趣的人能夠更好地評(píng)估寬客和他們的策略。
首先要弄清楚一點(diǎn)，是人，而不是機(jī)器，應(yīng)該對(duì)量化交易有趣的方面負(fù)責(zé)。量化交易可以被定義為人們通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯�，系統(tǒng)化地執(zhí)行交易策略。關(guān)于這點(diǎn)，系統(tǒng)化(systematic)被定義為遵守紀(jì)律的、有條不紊的、自動(dòng)化的方法。盡管依賴于自動(dòng)化和系統(tǒng)化，但是人們開發(fā)策略并決定策略是什么，是人選擇系統(tǒng)交易的證券種類，是人選擇獲取什么數(shù)據(jù)以及如何清洗這些數(shù)據(jù)，還有許多其他事情也是由人完成。給予量化交易策略的人通常被稱為寬客（quants）或者量化交易者（quant traders）。
寬客在研究中采用科學(xué)方法。雖然這個(gè)研究使用技術(shù)（包括數(shù)學(xué)方法和各種公式），但是研究過程完全取決于人的決策。實(shí)際上，人類決策幾乎存在于設(shè)計(jì)、執(zhí)行和量化交易策略監(jiān)管的各個(gè)方面。正如我已經(jīng)表明的，量化策略和傳統(tǒng)的主觀型投資策略所做的事情是非常相似的，都依賴于決策者日復(fù)一日地管理投資組合。
量化策略和主觀判斷型策略的區(qū)別在于策略如何被制定以及如何被執(zhí)行。通過仔細(xì)研究這些策略，寬客能夠用科學(xué)家驗(yàn)證理論知識(shí)的方法評(píng)估這些想法。而且，通過使用計(jì)算機(jī)，系統(tǒng)化地實(shí)施策略，寬客能夠消除很多存在于主觀判斷型交易中的隨意性。本質(zhì)上，由情緒、無紀(jì)律性、激情、貪婪和恐懼驅(qū)使的決策，能夠在量化投資過程被消除，而這些心理因素被許多人認(rèn)為是市場投資中出現(xiàn)重大失誤的原因。這些心理因素被理性分析和系統(tǒng)化的方法所取代，這些方法都是從許多其他領(lǐng)域獲得的：對(duì)于需要重復(fù)完成并要求遵守紀(jì)律的事情，計(jì)算機(jī)比人做得出色。計(jì)算機(jī)比人更適合重復(fù)性勞動(dòng)，這并無不妥。畢竟，計(jì)算機(jī)也不適合創(chuàng)造性的勞動(dòng)；如果人類不告訴計(jì)算機(jī)如何操作，計(jì)算機(jī)將一無所知。相對(duì)許多主觀判斷型策略而言，由于在設(shè)計(jì)和執(zhí)行策略上的不同，運(yùn)行良好的量化策略能夠持續(xù)獲得有利的風(fēng)險(xiǎn)/收益回報(bào)。
為了更好地闡明本書的觀點(diǎn)，我在書中主要集中探討阿爾法方向的策略，沒有涉及量化指數(shù)型交易者或者其他貝塔型策略。阿爾法策略通過擇時(shí)和調(diào)整持倉頭寸進(jìn)而獲利；貝塔策略是復(fù)制或者稍微改進(jìn)指數(shù)的表現(xiàn)，例如標(biāo)普500指數(shù)。雖然量化指數(shù)基金管理是一個(gè)大的行業(yè)，不過對(duì)它的解釋不必過多。我沒有必要在金融工程上花費(fèi)太多的時(shí)間，金融工程主要在創(chuàng)造和管理新的金融產(chǎn)品（例如，債務(wù)抵押債券）方面起著重要的作用。我也不陳述量化分析，因?yàn)檫@也支持主觀判斷型投資決策。這是兩個(gè)非常有趣的話題，可惜它們不是量化交易專有的特點(diǎn)，這些討論還是留給相關(guān)專家吧。
這本書的主體結(jié)構(gòu)分為四個(gè)部分。第一部分（第1章和第2章）介紹量化交易的背景知識(shí)。第二部分（第3～9章）詳細(xì)講述了黑箱的內(nèi)容。第三部分（第10～12章）對(duì)量化交易進(jìn)行分析，并指出評(píng)估寬客和策略的技巧。第四部分（第13～16章）對(duì)高頻交易、支持高速交易的基礎(chǔ)設(shè)施、量化交易的傳言和真相進(jìn)行介紹。最后，第17章分析量化交易的當(dāng)前形勢并展望未來。
用直觀的方式解釋量化交易是我的愿望。本書基于經(jīng)濟(jì)學(xué)原理和技術(shù)理論基礎(chǔ)，描述了寬客做了什么以及如何操作。本書避免使用大量公式，行業(yè)術(shù)語也僅有限使用或者被解釋以后使用。本書旨在表明很多人認(rèn)為的"黑箱"實(shí)際上是透明的、直觀的和易于理解的。我也探索了在量化交易中得到的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以及如何評(píng)估量化交易策略和寬客�？傊�，這本書對(duì)于許多資本市場的參與者和評(píng)論者都是有用的。對(duì)于投資組合經(jīng)理、分析師以及任何類型的交易者，這本書將幫助其系統(tǒng)化地理解"寬客做什么，如何做，為什么這樣做"。對(duì)于投資者、財(cái)經(jīng)媒體、監(jiān)管者或者對(duì)金融市場有一些基本知識(shí)的人來說，這本書對(duì)于幫助他們進(jìn)一步理解量化交易有很大的幫助。
里什·納蘭（Rishi K. Narang）