《資本:中概股危機(jī)》為中國資本市場的高端讀本,由北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心擔(dān)綱學(xué)術(shù)支持,由中國發(fā)展出版社連續(xù)出版。本連續(xù)出版物立足學(xué)術(shù)前沿,關(guān)注現(xiàn)實(shí)熱點(diǎn),兼容理論性和實(shí)用性,并包國際視野與中國特色。
《資本:中概股危機(jī)》是由中國發(fā)展出版社出版。中國概念股的簡稱,是指那些海外上市的中國企業(yè)。中國企業(yè)在海外上市,曾經(jīng)是榮耀、財(cái)富與成功的象征。
但是,自2010年6月以來,美國證券市場的中概股卻陷入了一場危機(jī),至今未消。有關(guān)中概股“停牌”、“退市”、“涉嫌財(cái)務(wù)造假和欺詐”、“遭遇集體訴訟”等新聞持續(xù)地占據(jù)著各大財(cái)經(jīng)媒體經(jīng)濟(jì)版面的大標(biāo)題。
專題
3 中概股:嚴(yán)冬漫漫寒未盡,強(qiáng)筋健骨待春暉 葉有明 王釗
25 中概股十年回望 蘇龍飛
案例
51 面對“渾水”,是進(jìn)是退?——渾水做空分眾傳媒 張展培
70 虎狼六戰(zhàn)——香櫞做空奇虎360 張西晴
83 游戲如夢——盛大私有化退市 商諾奇
101 支付寶打開VIE“潘多拉魔盒” 蘇龍飛
講座
123 在美上市中國企業(yè)路在何方 何小鋒等
148 中概股何去何從 黃嵩 李曉曄
版權(quán)頁:
插圖:
2010年6月28日,渾水機(jī)構(gòu)(Muddy Waters Research)發(fā)布關(guān)于東方紙業(yè)的質(zhì)疑報(bào)告,導(dǎo)致后者的股價(jià)在三天之內(nèi)從8.33美元跌至5.09美元,跌幅達(dá)38.9%。12月8日,遭遇渾水機(jī)構(gòu)質(zhì)疑的綠諾科技,被納斯達(dá)克做出“退市”的裁決。這一系列的事件標(biāo)志著中國概念股(以下簡稱“中概股”)開始步入迄今長達(dá)20個月的漫漫寒冬。進(jìn)入2011年后,有關(guān)中概股“停牌”、“退市”、“涉嫌財(cái)務(wù)造假和欺詐”、“遭遇集體訴訟”等新聞持續(xù)地占據(jù)著各大財(cái)經(jīng)媒體經(jīng)濟(jì)版面的大標(biāo)題,對投資者產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響。
2011年,中概股折戟沉沙,計(jì)有30余家中概股被停牌或退市。赴美上市方面,第三季度僅有1家中概股在美完成IPO,第四季度更是顆粒無收,曾經(jīng)人人追捧的中概股正在經(jīng)歷大范圍的信任危機(jī)。2011年11月,SEC批準(zhǔn)美國三大主板交易所修改規(guī)定,提高通過反向收購轉(zhuǎn)板上市的門檻,意在規(guī)范通過反向收購上市的境外公司。
人們不禁要問:中概股危機(jī)誰之過?是企業(yè)不熟悉美國證券市場游戲規(guī)則所致,還是自身的運(yùn)營業(yè)績不佳抑或財(cái)務(wù)誠信缺失所致?持續(xù)一年有余的危機(jī),對于中概股企業(yè)有哪些啟示,又有哪些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)值得借鑒?今年的冬天格外長
中國企業(yè)在美國資本市場上市主要有兩種途徑:通過IPO上市和通過反向收購轉(zhuǎn)板上市。
2010年,通過IPO方式在美國資本市場上市的中國企業(yè)有35家①,通過反向收購方式上市的中國企業(yè)有78家,均創(chuàng)下自2005年以來的最高峰。其中,在紐約證券交易所上市的22只中概股企業(yè)平均融資額為1.19億美元,股票價(jià)格首日平均漲幅為22.08%;在納斯達(dá)克上市的12家中概股企業(yè)平均融資額為0.94億美元,股票價(jià)格首日平均漲幅為13.7%。2010年12月8日登陸紐交所的優(yōu)酷網(wǎng),IPO價(jià)格為每股12.80美元,上市首日收盤價(jià)即上漲至33.44美元,創(chuàng)造了單日高達(dá)161.25%的漲幅,從而成為紐交所自百度2005年上市以來首日交易表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的股票。
2011年,中概股昔日風(fēng)光不再。上半年尚有10家中概股企業(yè)通過IPO在美國上市,而下半年只有土豆網(wǎng)1家。全年通過IPO上市的中國企業(yè)總?cè)谫Y額約為22億美元,不足2010年的一半。5月27日,本應(yīng)由花旗、德意志銀行、高盛承銷的挪寶新能源宣布取消IPO計(jì)劃,理由是“惡劣的市場環(huán)境”。7月21日夜,迅雷在原定的上市時間之前12小時宣布IPO計(jì)劃推遲,且重新啟動時間未定,其理由是“美國股市市況不佳”。同日,盛大文學(xué)也宣布暫停在紐交所申請的2億美元IPO融資計(jì)劃,直到市場情況好轉(zhuǎn)為止。此后,拉手網(wǎng)和凡客也取消了計(jì)劃好的赴美上市行程。作為2011年下半年唯一登陸美國市場的中概股,土豆網(wǎng)開盤即遭遇破發(fā)。其發(fā)行價(jià)是每股29美元,在12月30日收盤時僅報(bào)10.98美元,跌去62.10%。