《價(jià)值投資精解 超額收益的投資策略》是作者多年價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的集合之作。作者從價(jià)值投資的核心思想入手,詳細(xì)講解了價(jià)值投資的基本思路,用大量篇幅講解了價(jià)值投資的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用技巧。 對(duì)于如何發(fā)現(xiàn)并選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè),作者介紹了基于巴菲特護(hù)城河理念分析企業(yè)的經(jīng)營模式和核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),通過財(cái)務(wù)分析和企業(yè)估值篩選出優(yōu)質(zhì)的成長型企業(yè);對(duì)于如何選擇行業(yè),作者用較多的篇幅對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行了講解與分析,為投資者選擇正確的投資方向提供了參考和建議。 《價(jià)值投資精解 超額收益的投資策略》能夠幫助投資者回歸投資本身,找到真正的價(jià)值股,建立自己的價(jià)值投資股票池,成為股市投資的常青樹。
2017年被很多行業(yè)內(nèi)人士稱為中國價(jià)值投資元年,涌現(xiàn)出一大批人追捧價(jià)值投資,在價(jià)值投資逐漸被大眾所接受的同時(shí),運(yùn)營而生的就是價(jià)值投資理解、實(shí)踐過程當(dāng)中產(chǎn)生種種誤讀。 價(jià)值型投資策略能夠做到高回報(bào)與低風(fēng)險(xiǎn)并存。價(jià)值投資者能夠不懼市場(chǎng)波動(dòng),準(zhǔn)確判斷企業(yè)的價(jià)值,并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)以便宜的價(jià)格買入。因此,只要他們能堅(jiān)持自己的想法,往往能在投資中獲得長期收益。 《價(jià)值投資精解 超額收益的投資策略》作者是有著幾十年價(jià)值投資經(jīng)歷的職業(yè)投資人,通過自身的價(jià)投經(jīng)驗(yàn)為更多散戶闡釋價(jià)值投資的優(yōu)勢(shì)。
凱恩斯 本名呂長順,新浪財(cái)經(jīng)大V,中國十大財(cái)經(jīng)自媒體,中國證券投資界知名的價(jià)值投資人,中央電視臺(tái)財(cái)經(jīng)頻道《交易時(shí)間》特約觀察員、北京電視臺(tái)《天下財(cái)經(jīng)》財(cái)經(jīng)嘉賓、《第一財(cái)經(jīng)》股評(píng)欄目嘉賓,曾擔(dān)任對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)客座教授,清華大學(xué)、浙江大學(xué)、人民大學(xué)特聘講師。目前擔(dān)任中和應(yīng)泰財(cái)務(wù)顧問有限公司首-席研究員,好人好股商學(xué)院院長。其新浪博客瀏覽量超過12億次,新浪微博粉絲超過220萬,個(gè)人微信公眾號(hào)已關(guān)注人數(shù)48萬。 著有財(cái)經(jīng)暢銷書《凱恩斯看盤》《大投機(jī)家∶牛股基因》等,均登頂當(dāng)年暢銷的財(cái)經(jīng)類榜;其中《大投機(jī)家∶牛股基因》被中國人民大學(xué)指定為證券操盤學(xué)教材,其價(jià)值投資理念和方法倍受全國各地投資者推崇。
目錄
第 1部分 價(jià)值投資
第 1章
投資本源:價(jià)值投資
1.1 價(jià)值投資的誕生與發(fā)展 2
1.1.1 經(jīng)典價(jià)值投資的誕生 2
1.1.2 價(jià)值投資的繼承與發(fā)展 3
圖1-1 巴菲特談價(jià)值投資重點(diǎn) 4
1.2 價(jià)值投資的核心 5
1.2.1 什么是價(jià)值 5
圖1-2 安全邊際的計(jì)算步驟 6
1.2.2 什么是市場(chǎng)價(jià)格 6
1.2.3 什么是價(jià)值投資 7
圖1-3 價(jià)值投資核心 8
1.2.4 價(jià)值投資的操作要點(diǎn) 8
圖1-4 價(jià)值投資的理念 9
1.3 我國股票市場(chǎng)價(jià)值投資的有效性 10
1.3.1 什么是市場(chǎng)有效性理論 10
圖1-5 市場(chǎng)有效性理論的3種形式 11
1.3.2 我國股票市場(chǎng)有效性現(xiàn)狀 12
1.3.3 我國股票市場(chǎng)有效性的驅(qū)動(dòng)因素 13
圖1-6 我國股票市場(chǎng)有效性的驅(qū)動(dòng)因素 14
1.4 價(jià)值投資誤區(qū) 14
1.4.1 長期持有并非價(jià)值投資 14
1.4.2 購入藍(lán)籌股并非價(jià)值投資 15
圖1-7 藍(lán)籌股可能存在的風(fēng)險(xiǎn) 15
1.4.3 逆向投資并非價(jià)值投資 16
1.5 價(jià)值投資最大的風(fēng)險(xiǎn)為選股 16
第 2章
投資組合與資產(chǎn)配置
2.1 什么是股票投資組合 19
圖2-1 貴州茅臺(tái)2012年至2016年價(jià)格走勢(shì)圖 20
2.2 投資組合的目的 20
2.2.1 分散風(fēng)險(xiǎn) 21
圖2-2 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的辨析 22
2.2.2 穩(wěn)定收益 23
2.3 投資組合策略 24
圖2-3 對(duì)于投資組合的兩方面考慮 25
2.3.1 尋找行業(yè)龍頭,把握投資風(fēng)險(xiǎn) 25
2.3.2 選擇不同行業(yè),分散投資風(fēng)險(xiǎn) 27
2.4 分期分批逐步買入優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票 28
圖2-4 分期分批買入的兩方面含義 29
第 2部分 選擇公司
第3章
企業(yè)經(jīng)營分析
3.1 企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu) 31
3.1.1 股權(quán)激勵(lì)制度 31
圖3-1 股權(quán)激勵(lì)制度的4個(gè)方面 32
3.1.2 分紅制度對(duì)股票的影響 32
圖3-2 A股股息率排名 34
3.2 企業(yè)如何賺錢:企業(yè)的商業(yè)模式 34
3.2.1 企業(yè)的商業(yè)模式 35
3.2.2 沃爾瑪開創(chuàng)新零售商業(yè)模式 35
圖3-3 京東和沃爾瑪?shù)暮献鳉v程 36
3.2.3 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)如何顛覆傳統(tǒng)商業(yè)模式 37
3.2.4 新浪微博更新商業(yè)模式 38
3.3 企業(yè)的管理模式 40
3.3.1 企業(yè)管理層分析 40
圖3-4 管理層分析的4個(gè)方面 40
3.3.2 從馬云辭職看企業(yè)的最佳治理結(jié)構(gòu) 42
第4章
競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析:企業(yè)的護(hù)城河
4.1 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑企業(yè)護(hù)城河 45
4.1.1 什么是企業(yè)護(hù)城河 45
4.1.2 分析護(hù)城河的事前準(zhǔn)備 46
圖4-1 分析企業(yè)護(hù)城河前的4個(gè)準(zhǔn)備事項(xiàng) 46
4.2 構(gòu)筑企業(yè)護(hù)城河的四大方面 48
圖4-2 4個(gè)方面考察企業(yè)能否構(gòu)建護(hù)城河 49
4.2.1 無形資產(chǎn) 49
4.2.2 成本優(yōu)勢(shì) 51
圖4-3 成本優(yōu)勢(shì)分析的4個(gè)方面 52
4.2.3 客戶黏性 53
4.2.4 網(wǎng)絡(luò)效應(yīng) 54
圖4-4 網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的意義 55
4.3 企業(yè)護(hù)城河的瓦解 56
圖4-5 護(hù)城河遭受侵蝕的3個(gè)因素 57
4.3.1 技術(shù)變革 57
4.3.2 行業(yè)結(jié)構(gòu)變遷 59
4.3.3 企業(yè)自身的破壞性增長 60
圖4-6 破壞性增長戰(zhàn)略的4種典型特征 61
4.4 護(hù)城河與牛股選擇 62
圖4-7 貴州茅臺(tái)2014年至2018年的凈利潤和每股收益 64
第5章
財(cái)務(wù)報(bào)表分析
5.1 財(cái)務(wù)報(bào)表概述 66
圖5-1 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的4個(gè)方面 66
5.1.1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的 67
5.1.2 財(cái)務(wù)報(bào)表資本結(jié)構(gòu)分析 68
圖5-2 貴州茅臺(tái)2018年的資產(chǎn)負(fù)債率 69
5.2 資產(chǎn)負(fù)債表 70
5.2.1 資產(chǎn)負(fù)債表概述 71
圖5-3 貴州茅臺(tái)2015年至2018年的資產(chǎn)負(fù)債表 72
圖5-4 流動(dòng)負(fù)債與長期負(fù)債分析 74
圖5-5 貴州茅臺(tái)2015年至2018年的股東權(quán)益 74
5.2.2 資產(chǎn)負(fù)債表中的各種項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的數(shù)字的含義 74
5.2.3 資產(chǎn)負(fù)債表分析 75
圖5-6 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的3種類型 76
圖5-7 預(yù)收賬款對(duì)比 78
5.3 利潤表 79
5.3.1 利潤表概述 79
5.3.2 利潤表分析 82
圖5-8 從兩個(gè)方面對(duì)利潤表進(jìn)行分析 83
圖5-9 貴州茅臺(tái)2015年至2018年的利潤表 84
圖5-10 貴州茅臺(tái)凈利潤與其他公司的凈利潤對(duì)比 85
5.4 現(xiàn)金流量表 85
5.4.1 現(xiàn)金流量表概述 85
圖5-11 現(xiàn)金流評(píng)價(jià) 86
圖5-12 貴州茅臺(tái)2015年至2018年的現(xiàn)金流表 87
5.4.2 現(xiàn)金流量表分析 87
圖5-13 貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金流量表(部分) 88
5.4.3 認(rèn)清現(xiàn)金流量表造假 90
圖5-14 正常與異常情況下的現(xiàn)金流量的表現(xiàn) 90
5.5 財(cái)務(wù)報(bào)表的分析技巧 91
圖5-15 看財(cái)務(wù)報(bào)表的技巧 92
圖5-16 貴州茅臺(tái)2018年年報(bào)同比異動(dòng) 93
第6章
企業(yè)估值價(jià)值投資基礎(chǔ)
6.1 估值的基礎(chǔ)知識(shí) 95
6.1.1 估值的定性分析 95
6.1.2 絕對(duì)估值法 96
圖6-1 絕對(duì)估值的3種模型估值法 96
6.1.3 相對(duì)估值法 98
6.1.4 估值的認(rèn)知辨析 100
圖6-2 有關(guān)企業(yè)估值的3點(diǎn)辨析 100
6.2 市盈率 101
6.2.1 市盈率的基礎(chǔ)知識(shí) 101
圖6-3 應(yīng)用市盈率時(shí)的3個(gè)要點(diǎn) 102
6.2.2 市盈率的分類 102
圖6-4 白酒股的市盈率排名 103
6.2.3 市盈率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義 104
6.2.4 市盈率指標(biāo)的缺陷 105
6.2.5 正常盈利狀態(tài)下的市盈率水平 106
圖6-5 與市盈率相關(guān)的因素 107
6.3 市凈率 108
6.3.1 市凈率的基礎(chǔ)知識(shí) 108
圖6-6 白酒股的市凈率排名 110
6.3.2 高市凈率辨析 110
圖6-7 市凈率估值的3點(diǎn)參考原則 112
6.4 市銷率 112
6.4.1 市銷率的基礎(chǔ)知識(shí) 112
6.4.2 市銷率的優(yōu)缺點(diǎn) 113
6.4.3 市銷率的應(yīng)用 114
6.5 市現(xiàn)率 115
6.5.1 市現(xiàn)率的基礎(chǔ)知識(shí) 116
6.5.2 市現(xiàn)率的優(yōu)缺點(diǎn) 117
圖6-8 市現(xiàn)率的兩個(gè)明顯缺陷 117
6.6 評(píng)估內(nèi)在價(jià)值 118
6.6.1 現(xiàn)金流 118
6.6.2 折現(xiàn)率 119
圖6-9 折現(xiàn)率選擇四要素 120
6.6.3 現(xiàn)值 121
6.7 安全邊際 122
6.7.1 安全邊際的設(shè)定 122
6.7.2 安全邊際與企業(yè)護(hù)城河 123
圖6-10 安全邊際的范圍 124
6.8 估值的應(yīng)用 124
6.8.1 現(xiàn)金流折現(xiàn)法的利潤價(jià)值陷阱 125
圖6-11 常見的利潤陷阱 125
6.8.2 從沃爾瑪辨析估值 127
6.8.3 個(gè)人估值經(jīng)驗(yàn)總結(jié) 128
第3部分 行業(yè)選擇
第7章
分析行業(yè),選擇投資方向
7.1 投資就是從富礦中淘金 131
圖7-1 行業(yè)研究目的 131
7.1.1 行業(yè)的類別劃分 132
7.1.2 行業(yè)生命周期分析 133
圖7-2 行業(yè)生命周期 134
圖7-3 處于成長期企業(yè)的判斷指標(biāo) 135
7.2 行業(yè)結(jié)構(gòu)分析 136
7.2.1 市場(chǎng)類型分析 136
圖7-4 4種市場(chǎng)類型 137
7.2.2 波特五力分析 139
圖7-5 波特五力分析中的5種力量 139
圖7-6 競(jìng)爭(zhēng)者威脅嚴(yán)重程度分析 141
圖7-7 影響購買者議價(jià)能力的主要原因 143
7.2.3 行業(yè)特征分析 143
7.2.4 股民必備行業(yè)分析要訣 144
7.3 守好自己的能力圈 146
圖7-8 投資中等待的兩個(gè)重點(diǎn) 147
7.3.1 何為能力圈 147
7.3.2 打造自身能力圈 148
7.3.3 鞏固自己的能力圈 150
7.3.4 堅(jiān)守自己的能力圈 150
圖7-9 面對(duì)不熟悉的行業(yè)時(shí)投資者的選擇 151
7.3.5 不斷拓寬的能力圈 152
7.4 用五步法選擇行業(yè)方向 154
圖7-10 用于選擇行業(yè)方向的五步法 154
7.4.1 確定目前經(jīng)濟(jì)特點(diǎn) 154
7.4.2 確定相關(guān)行業(yè) 155
圖7-11 選股邏輯 155
7.4.3 編制行業(yè)內(nèi)上市公司列表 156
7.4.4 確定行業(yè)龍頭企業(yè) 156
7.4.5 選擇具有護(hù)城河的企業(yè) 157
圖7-12 行業(yè)分析的兩個(gè)重點(diǎn) 157
第8章
銀行業(yè)
8.1 發(fā)展境況 159
8.2 商業(yè)模式 160
8.3 核心投資邏輯 161
圖8-1 銀行業(yè)投資的核心邏輯 162
8.3.1 規(guī)模因素 162
8.3.2 凈息差因素 164
8.3.3 銀行撥備 166
8.4 資產(chǎn)質(zhì)量 167
圖8-2 考查銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo) 167
8.5 凈資產(chǎn)收益率 170
8.6 由巴菲特看選股實(shí)戰(zhàn) 171
8.6.1 銀行股的挑選標(biāo)準(zhǔn) 171
圖8-3 巴菲特選擇銀行股的標(biāo)準(zhǔn) 172
8.6.2 長期重倉持有銀行股 173
8.6.3 股價(jià)大跌后大量買入 173
第9章
醫(yī)療健康行業(yè)
9.1 醫(yī)療行業(yè)是永遠(yuǎn)的朝陽行業(yè) 176
9.1.1 國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)現(xiàn)狀 176
圖9-1 醫(yī)療健康行業(yè)的機(jī)遇 177
9.1.2 以全球視野分析醫(yī)療服務(wù)行業(yè) 178
圖9-2 醫(yī)療健康行業(yè)盈利能力分析 179
9.1.3 大數(shù)據(jù)時(shí)代下的醫(yī)療行業(yè) 179
9.2 醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域的投資邏輯 180
9.2.1 醫(yī)療健康行業(yè)盈利模式分析 181
圖9-3 醫(yī)療制造行業(yè)的盈利模式 182
9.2.2 細(xì)分行業(yè)的投資邏輯 183
9.3 醫(yī)療健康行業(yè)實(shí)戰(zhàn) 185
圖9-4 中源協(xié)和2018年2月至6月的股價(jià)走勢(shì)圖 186
9.3.1 醫(yī)療股的未來 186
圖9-5 醫(yī)藥類個(gè)股股價(jià)的上漲因素 187
9.3.2 醫(yī)藥流通領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì) 187
9.3.3 消費(fèi)升級(jí)對(duì)于投資醫(yī)藥行業(yè)的影響 188
第 10章
生活消費(fèi)品行業(yè)
10.1 生活消費(fèi)品行業(yè)簡(jiǎn)析 192
10.1.1 國內(nèi)生活消費(fèi)品行業(yè)現(xiàn)狀 192
圖10-1 進(jìn)口類商品占比 193
10.1.2 消費(fèi)品行業(yè)特征 193
圖10-2 消費(fèi)股的市盈率對(duì)比 194
10.2 消費(fèi)品行業(yè)的投資邏輯 195
10.2.1 快速消費(fèi)品的投資邏輯 195
10.2.2 從貴州茅臺(tái)淺析白酒行業(yè) 197
圖10-3 白酒行業(yè)的特征 198
第 11章
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)
11.1 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)淺析 201
圖11-1 互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的3個(gè)特點(diǎn) 201
11.2 商業(yè)模式 202
11.3 投資邏輯 203
11.3.1 如何看成長 204
11.3.2 如何看業(yè)績(jī) 205
后記 價(jià)值為本