目錄
第一部分　2017~2019年完成的上市公司控制權(quán)交易 1

第一章　上市公司控制權(quán)交易的含義和特點(diǎn)　 3
　　　　一、上市公司控制權(quán)交易的含義　 3
　　　�。ㄒ唬┛刂茩�(quán)交易與大額交易 　 4
　　　�。ǘ�）控制權(quán)變更的認(rèn)定依據(jù)　 5
　　　�。ㄈ�）控制權(quán)發(fā)生變更的時(shí)間點(diǎn)　 17
　　　　二、控制權(quán)交易的特點(diǎn)　 20
　　　�。ㄒ唬┙灰讛�(shù)量逐年增長(zhǎng)　 21
　　　�。ǘ�）交易價(jià)格呈下降趨勢(shì)　 21
　　　�。ㄈ�）交易工具日趨多元化　 22
　　　�。ㄋ模﹪�(guó)資收購(gòu)上市公司屢有發(fā)生　 22
　　　�。ㄎ澹┌霐�(shù)以上發(fā)生于制造業(yè)　 23
　　　　（六）大多為協(xié)商式的善意收購(gòu)　 24
　　　�。ㄆ撸┦召�(gòu)股份比例多數(shù)在30%以下　 25
第二章　控制權(quán)交易的背景和目的　 27
　　　　一、交易背景　 28
　　　�。ㄒ唬┳C券資本市場(chǎng)大環(huán)境的變化　 28
　　　�。ǘ�）企業(yè)融資難度和成本加大　 30
　　　　（三）政策性紓困　 32
　　　�。ㄋ模┱�策性剝離　 32
　　　　二、交易目的　 33
　　　�。ㄒ唬└纳粕鲜泄�司經(jīng)營(yíng)狀況　 33
　　　�。ǘ�）為上市公司紓困　 34
　　　�。ㄈ�）以資抵債　 36
　　　�。ㄋ模┊a(chǎn)業(yè)并購(gòu)　 36
　　　�。ㄎ澹┲亟M上市　 39
　　　�。�六）高校剝離上市資產(chǎn)　 39
　　　�。ㄆ撸┴�(cái)富代際傳承　 40
第三章　被交易的標(biāo)的上市公司　 41
　　　　一、注冊(cè)地分布　 41
　　　　二、行業(yè)分布　 44
　　　　三、2017~2019年控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的上市公司名單　 45
第四章　控制權(quán)的收購(gòu)方和出讓方　 60
　　　　一、收購(gòu)方　 60
　　　　（一）何為收購(gòu)方　 61
　　　�。ǘ�）資格與要求　 63
　　　�。ㄈ�）2017~2019年控制權(quán)交易中的收購(gòu)方名單　 69
　　　　二、出讓方　 92
　　　�。ㄒ唬┖螢槌鲎尫健� 92
　　　　（二）出讓方類型　 93
　　　�。ㄈ�）2017~2019年控制權(quán)交易的出讓方　 93
第五章　控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易方式　 111
　　　　一、交易方式簡(jiǎn)介　 112
　　　　二、單一交易方式　 114
　　　　（一）協(xié)議轉(zhuǎn)讓　 114
　　　�。ǘ�）間接收購(gòu)　 119
　　　　（三）司法裁定　 121
　　　�。ㄋ模┍頉Q權(quán)委托　 124
　　　�。ㄎ澹┒�級(jí)市場(chǎng)增持　 127
　　　�。�六）要約收購(gòu)　 129
　　　　三、復(fù)合交易方式　 133
　　　　（一）協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托　 133
　　　�。ǘ�）協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)放棄　 139
　　　�。ㄈ�）協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托+表決權(quán)放棄　 140
　　　�。ㄋ模﹨f(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托+要約收購(gòu)　 141
　　　　（五）非公開(kāi)發(fā)行股票+表決權(quán)委托　 142
　　　�。�六）協(xié)議轉(zhuǎn)讓+間接收購(gòu)+表決權(quán)委托　 143
　　　�。ㄆ撸╅g接收購(gòu)+要約收購(gòu)　 144
　　　�。ò耍╅g接收購(gòu)+表決權(quán)放棄　 145
　　　　四、重組（借殼）上市方式　 145
　　　　（一）借殼上市概況　 145
　　　�。ǘ�）2017~2019年借殼上市情況　 146
第六章　控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易價(jià)格　 148
　　　　一、A股上市公司控制權(quán)交易價(jià)格的影響因素　 149
　　　　二、2017~2019年協(xié)議轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的交易價(jià)格　 150
　　　　（一）協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的定價(jià)規(guī)則　 150
　　　�。ǘ�）協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下的交易價(jià)格　 152
　　　　（三）協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下的溢價(jià)率及折價(jià)率　 154
　　　　三、2017~2019年間接轉(zhuǎn)讓方式控制權(quán)的交易價(jià)格　 157
　　　�。ㄒ唬╅g接收購(gòu)的主要方式　 157
　　　�。ǘ�）間接轉(zhuǎn)讓的一般定價(jià)規(guī)則　 158
　　　�。ㄈ�）國(guó)有股東間接轉(zhuǎn)讓的定價(jià)規(guī)則　 159
　　　　（四）間接轉(zhuǎn)讓中的承債式收購(gòu)　 159
第七章　控制權(quán)交易的監(jiān)管問(wèn)詢　 161
　　　　一、監(jiān)管問(wèn)詢關(guān)注的基本情況　 161
　　　　二、披露交易后的監(jiān)管問(wèn)詢　 162
　　　　三、監(jiān)管問(wèn)詢的具體問(wèn)題　 163
　　　　（一）一般性問(wèn)題　 163
　　　�。ǘ�）特殊性問(wèn)題　 166
　　　　四、被重點(diǎn)問(wèn)詢的代表性案例　 170
　　　　（一）榮科科技控制權(quán)變更　 170
　　　�。ǘ�）金新農(nóng)控制權(quán)變更　 173
　　　�。ㄈ�）恒天海龍控制權(quán)變更　 178
第八章　控制權(quán)交易的主要程序　 181
　　　　一、控制權(quán)交易主要流程及信息披露　 181
　　　　（一）選定收購(gòu)標(biāo)的或合作對(duì)象　 181
　　　�。ǘ�）簽訂框架協(xié)議及保密協(xié)議條款　 182
　　　　（三）委托中介機(jī)構(gòu)　 182
　　　�。ㄋ模┤�面盡職調(diào)查　 183
　　　�。ㄎ澹┐_定初步交易方案　 184
　　　�。�六）就交易方案與各方談判　 184
　　　　（七）確定及簽署交易文件　 185
　　　�。ò耍└鞣铰男袑徟�程序　 185
　　　　（九）股份交割和接管　 186
　　　　二、控制權(quán)交易的時(shí)間周期　 186
　　　　三、控制權(quán)交易程序示例　 188
第九章　成交后對(duì)上市公司的接管和控制　 197
　　　　一、何為上市公司“控制權(quán)”　 197
　　　　二、董監(jiān)高及關(guān)鍵人員調(diào)整　 199
　　　　三、控制權(quán)變更過(guò)程中的爭(zhēng)議和糾紛　 200
　　　　（一）公司決議糾紛　 200
　　　�。ǘ�）公司證照返還糾紛　 203
第十章　控制權(quán)交易中的行政和刑事處罰　 206
　　　　一、證券違法行為的行政處罰　 206
　　　　二、新《證券法》下的行政處罰　 213
　　　　三、證券行政執(zhí)法與刑事司法的銜接關(guān)系　 215
　　　　四、與控制權(quán)交易有關(guān)的刑事處罰　 218
　　　　（一）相關(guān)刑事案件立案標(biāo)準(zhǔn)　 219
　　　�。ǘ�）相關(guān)刑事案件案例　 220
第十一章　收購(gòu)活動(dòng)開(kāi)始前后應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題　 227
　　　　一、收購(gòu)活動(dòng)就是小型系統(tǒng)工程　 229
　　　　二、并購(gòu)活動(dòng)中的“陷阱”　 230
　　　　三、收購(gòu)活動(dòng)中應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題　 233
　　　　（一）制定良好的并購(gòu)戰(zhàn)略　 235
　　　�。ǘ�）配置專業(yè)和經(jīng)驗(yàn)兼?zhèn)涞娜藛T　 237
　　　�。ㄈ�）選擇合適的支付手段和金融工具　 239
　　　�。ㄋ模╁噙x靠譜的中介機(jī)構(gòu)　 241
　　　�。ㄎ澹┦召�(gòu)活動(dòng)中需要關(guān)注的其他重點(diǎn)問(wèn)題　 244

第二部分　控制權(quán)交易典型案例及評(píng)析 251

第一章　單一方式　 253
　　　　一、協(xié)議轉(zhuǎn)讓　 253
　　　�。ㄒ唬┌咐�介紹　 253
　　　�。ǘ�）監(jiān)管問(wèn)詢　 255
　　　　（三）案例分析　 256
　　　�。ㄋ模┌咐�點(diǎn)評(píng)　 257
　　　　二、間接收購(gòu)　 257
　　　�。ㄒ唬┌咐�介紹　 258
　　　�。ǘ�）監(jiān)管問(wèn)詢　 260
　　　　（三）案例分析　 261
　　　�。ㄋ模┌咐�點(diǎn)評(píng)　 262
　　　　三、司法裁定　 262
　　　�。ㄒ唬┌咐�介紹　 263
　　　�。ǘ�）案例評(píng)析　 264
　　　　四、二級(jí)市場(chǎng)增、減持　 265
　　　　（一）案例介紹　 265
　　　�。ǘ�）監(jiān)管問(wèn)詢　 268
　　　　（三）案例點(diǎn)評(píng)　 268
　　　　五、要約收購(gòu)　 269
　　　　（一）案例介紹　 270
　　　�。ǘ�）監(jiān)管問(wèn)詢　 273
　　　�。ㄈ�）案例點(diǎn)評(píng)　 273
第二章　復(fù)合方式　 275
　　　　一、協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托（東方園林）　 275
　　　�。ㄒ唬┙灰赘艣r　 275
　　　�。ǘ�）監(jiān)管問(wèn)詢　 278
　　　�。ㄈ�）案例分析　 279
　　　　（四）案例點(diǎn)評(píng)　 281
　　　　二、協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托+表決權(quán)放棄（思美傳媒）　 282
　　　　（一）交易概況　 283
　　　�。ǘ�）監(jiān)管問(wèn)詢　 285
　　　�。ㄈ�）案例分析　 285
　　　�。ㄋ模┌咐�點(diǎn)評(píng)　 286
　　　　三、協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托+非公開(kāi)發(fā)行（惠博普）　 287
　　　�。ㄒ唬┙灰赘艣r　 287
　　　　（二）監(jiān)管問(wèn)詢　 290
　　　�。ㄈ�）案例分析　 290
　　　�。ㄋ模┌咐�點(diǎn)評(píng)　 292
　　　　（五）案例延伸　 293
　　　　四、協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托+要約收購(gòu)（*ST人樂(lè)）　 294
　　　�。ㄒ唬┙灰赘艣r　 294
　　　�。ǘ�）監(jiān)管問(wèn)詢　 297
　　　　（三）案例分析　 297
　　　�。ㄋ模┌咐�點(diǎn)評(píng)　 299
　　　�。ㄎ澹┌咐�延伸　 299
　　　　五、間接收購(gòu)+表決權(quán)放棄（永和智控）　 301
　　　�。ㄒ唬┙灰赘艣r　 302
　　　�。ǘ�）監(jiān)管問(wèn)詢　 305
　　　�。ㄈ�）案例分析　 306
　　　�。ㄋ模┌咐�點(diǎn)評(píng)　 308
　　　�。ㄎ澹┌咐�延伸　 309
　　　　六、間接收購(gòu)+要約收購(gòu)（江中藥業(yè)）　 309
　　　　（一）交易概況　 310
　　　�。ǘ�）監(jiān)管問(wèn)詢　 314
　　　　（三）案例分析　 314
　　　�。ㄋ模┌咐�延伸　 316
第三章　重組（借殼）上市方式　 319
　　　　一、職業(yè)培訓(xùn)龍頭“曲線”上市——中公教育借殼亞夏汽車　 319
　　　�。ㄒ唬┙灰赘艣r　 319
　　　�。ǘ�）監(jiān)管問(wèn)詢　 322
　　　�。ㄈ�）案例分析　 325
　　　�。ㄋ模┌咐�點(diǎn)評(píng)　 326
　　　　二、重組上市同時(shí)吸收合并：浙建集團(tuán)借殼多喜愛(ài)實(shí)現(xiàn)整體上市　 326
　　　�。ㄒ唬┙灰赘艣r　 327
　　　　（二）監(jiān)管問(wèn)詢和監(jiān)管審核　 331
　　　�。ㄈ�）案例分析　 331

第三部分　與控制權(quán)交易有關(guān)的法規(guī)匯編 335

　　　　（一）中華人民共和國(guó)證券法（2019年修訂）（節(jié)選）　 337
　　　�。ǘ�）上市公司收購(gòu)管理辦法（2020年修訂）　 342
　　　　（三）深圳證券交易所上市公司收購(gòu)及股份權(quán)益變動(dòng)信息披露業(yè)務(wù)指引（征求意見(jiàn)稿）（節(jié)選）　 370
　　　�。ㄋ模╆P(guān)于發(fā)布《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》的通知（節(jié)選）　 372
　　　　（五）上市公司信息披露管理辦法（節(jié)選）　 376
　　　�。�六）上海證券交易所上市公司收購(gòu)及股份權(quán)益變動(dòng)信息披露業(yè)務(wù)指引
　　　　　　（征求意見(jiàn)稿）（節(jié)選）　 379
　　　�。ㄆ撸┥鲜泄�司國(guó)有股權(quán)監(jiān)督管理辦法（節(jié)選）　 380
　　　�。ò耍﹪�(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（2018年修訂）
　　　　　　　（節(jié)選）　 384
　　　�。ň牛┓磯艛喾ǎㄕ髑笠庖�(jiàn)稿）（節(jié)選）　 385

第四部分　2019年中國(guó)境內(nèi)證券資本市場(chǎng)大事記 391

　　　　一、法律法規(guī)修改及監(jiān)管新規(guī)　 393
　　　　二、重要案例　 403