1934～1974年：大蕭條后，監(jiān)管部門對銀行、保險等大金融機構(gòu)的最低資本要求和持有投資組合的最低信用等級都進行了強制的要求。如1951年，全國保險監(jiān)理專員協(xié)會對保險公司所持有的較低信用等級債券規(guī)定了更高的資本要求。評級行業(yè)因而得到了迅速的發(fā)展。但直到20世紀70年代初期，評級機構(gòu)的主要業(yè)務(wù)仍是主動評級，對評級不收取任何費用。其贏利依賴于投資者對評級報告的訂閱。1973年Black-Scholes公式的出現(xiàn)是整個金融發(fā)展史上里程碑式的事件。BS模型不僅使得對復(fù)雜衍生品的定價成為可能，促使衍生工具蓬勃發(fā)展；而且間接地提高了評級公司的重要性。
　　1975～1979年：開始于70年代早期并幾乎橫亙整個70年代的高通脹引發(fā)了大量違約事件，導(dǎo)致企業(yè)的融資成本上升。企業(yè)開始主動尋求評級以減少信息的不對稱從而降低融資成本。委托評級出現(xiàn)并且發(fā)行人付費逐漸成為評級公司主要的收入來源。
　　1975年對評級行業(yè)來說是至關(guān)重要的一年，這里單列出來講。這一年發(fā)生了兩件大事：第一件，為提高銀行和券商的抗風(fēng)險能力，SEC修訂凈資本要求，強制所有銀行和券商都必須接受SEC的凈資本監(jiān)管。而凈資本要求是基于全國認可的統(tǒng)計評級機構(gòu)（NRSROs）的評級的。第二件，建立NRSRO認可制度。評級機構(gòu)的信譽可以通過申請NRSRO資質(zhì)獲得官方認可。當年只有標普、穆迪和惠譽三家公司獲得認可�？梢哉f，正是由于這兩個標志性事件的發(fā)生，才促成后來“三大”壟斷評級行業(yè)的局面。
　　高潮期（1980～2006年）：20世紀80年代開始，證券化技術(shù)在住房抵押貸款以外得以應(yīng)用，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品迅速發(fā)展起來。復(fù)雜的技術(shù)和難以獲得的內(nèi)部數(shù)據(jù)使得投資者無法對這些產(chǎn)品進行信用評估。在風(fēng)險揭示上，評級公司成為投資者唯一可以信賴的對象。評級公司對證券化產(chǎn)品評級收取比普通債項評級更高的費用，因此賺得盆滿缽滿。
　　調(diào)整期（2007年至今）：次貸危機和金融危機相繼爆發(fā)。歐美監(jiān)管部門和投資者對評級機構(gòu)的信譽和揭示風(fēng)險的作用持有嚴重懷疑的態(tài)度，評級機構(gòu)受到了嚴厲的批評。SEC和歐洲證券市場管理局都被賦予更大的監(jiān)管評級機構(gòu)的權(quán)力，配套的監(jiān)管措施也相繼出臺。目的就是減少對評級公司的依賴，保護投資人的利益。
　�。ǘ�）促成相互繁榮
　　信用評級反映了評級公司對受評對象在未來一段時期內(nèi)信用狀況的看法，本質(zhì)上反映了受評對象在這段時期內(nèi)的違約可能性（標普、惠譽）或者預(yù)期損失（穆迪）。對于證券化評級而言，評級則更為重要。以評級機構(gòu)聲譽為基礎(chǔ)的評級是他們得到投資者的認可前提。
　　……