十九屆五中全會通過的 《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標(biāo)的建議》 明確提出，在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的實施中，要強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，促進各類創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚，發(fā)揮大企業(yè)引領(lǐng)支撐作用，支持創(chuàng)新型中小微企業(yè)成長為創(chuàng)新重要發(fā)源地，加強共性技術(shù)平臺建設(shè)，推動產(chǎn)業(yè)鏈上中下游、大中小企業(yè)融通創(chuàng)新。公司創(chuàng)業(yè)投資（Corporate Venture Capital， CVC）是指非金融類大企業(yè)通過向新創(chuàng)企業(yè)進行權(quán)益投資獲取戰(zhàn)略收益的一種產(chǎn)融結(jié)合模式與外部創(chuàng)新行為。與傳統(tǒng)獨立創(chuàng)業(yè)投資（Independent Venture Capital，IVC）相比，通過CVC這一創(chuàng)新性的產(chǎn)融結(jié)合模式，有效地實現(xiàn)了大企業(yè)與中小企業(yè)之間的整合式、協(xié)同創(chuàng)新，為創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略實施、創(chuàng)新型國家建設(shè)提供了新的動力。2015年以來國內(nèi)公司CVC的投資頻率均占到IVC的20%以上，形成了諸如復(fù)星資本、小米科技投資等眾多有實力的CVC機構(gòu)。根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)，2019年中國CVC投資共705起，投資金額共1139.13億元。

已有研究表明，大企業(yè)通過對創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)實施CVC開展開放性技術(shù)創(chuàng)新，為母公司發(fā)展提供了有效的技術(shù)資源，重點關(guān)注CVC對投資者（CVC母公司）技術(shù)創(chuàng)新的影響。但對CVC在促進CVC母公司發(fā)展的同時是否能夠有效的促進被投資中小企業(yè)的發(fā)展的關(guān)注較少。創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)是一個國家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主體，中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力與績效是決定區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新體系成敗的關(guān)鍵。CVC母公司的主要投資目標(biāo)是通過開放式創(chuàng)新獲取新興技術(shù)，即技術(shù)創(chuàng)新是CVC關(guān)注的焦點。然而，CVC母公司對技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)注能否提升被投資企業(yè)的創(chuàng)新績效和創(chuàng)新能力，進而提升被投資企業(yè)的市場價值，并從產(chǎn)業(yè)層面提升企業(yè)整體實力，目前尚缺乏有效的深入分析。

本書基于被投資企業(yè)的視角，研究公司創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的問題。首先，從資源基礎(chǔ)、知識基礎(chǔ)與組織學(xué)習(xí)三個維度，探究了CVC影響被投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的機理，并進一步分析了CVC的持股比例、CVC母公司與被投資企業(yè)之間的行業(yè)相關(guān)性與地域相關(guān)性等因素的影響。研究發(fā)現(xiàn)，有CVC的介入可以顯著促進被投企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的提升，CVC母公司在被投企業(yè)中的持股比例與被投企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出之間顯著正相關(guān)，CVC母公司與被投企業(yè)之間的行業(yè)相關(guān)性、地域相關(guān)性和管理參與度均能夠正向促進被投企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出的提高，但是從顯著性水平上看，CVC活動對被投企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的影響效果比技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出要更加突出，也就是說CVC活動更能促進被投企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入能力。

其次，分別從社會資本與雙邊競爭強度的視角，進一步揭示了公司創(chuàng)業(yè)投資影響被投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用機制。實證結(jié)果表明，CVC投資家社會資本對被投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響顯著為負，企業(yè)家社會資本整體對被投資企業(yè)技術(shù)效率產(chǎn)生負效應(yīng)的同時，企業(yè)家聲譽及橫向關(guān)系指標(biāo)分別正向顯著影響專利及R&D投入指數(shù)，表明企業(yè)家社會資本對于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出具有一定的積極作用，但是在過程中其技術(shù)效率被降低。在雙邊競爭強度方面，CVC母公司與被投資企業(yè)之間的雙邊競爭強度顯著促進了被投資企業(yè)的創(chuàng)新投入，但對其創(chuàng)新產(chǎn)出卻存在顯著抑制作用，雙邊競爭強度顯著促進了CVC母公司對被投資企業(yè)的卷入強度，卷入強度對競爭強度與創(chuàng)新投入的關(guān)系起到部分中介作用。進一步引入知識產(chǎn)權(quán)保護強度后發(fā)現(xiàn)，知識產(chǎn)權(quán)保護強度對CVC被投資企業(yè)的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出均存在顯著抑制作用，知識產(chǎn)權(quán)保護強度與CVC被投資企業(yè)的創(chuàng)新投入之間存在“U形”關(guān)系，與創(chuàng)新產(chǎn)出之間存在“倒U形”關(guān)系。知識產(chǎn)權(quán)保護強度顯著抑制了競爭強度對研發(fā)投入的促進作用，且是通過抑制CVC母公司卷入強度的部分中介調(diào)節(jié)過程實現(xiàn)的，而知識產(chǎn)權(quán)保護強度對競爭強度與專利產(chǎn)出間的負向關(guān)系具有一定程度的扭轉(zhuǎn)作用。

最后，本書基于不完全契約理論，從控制權(quán)收益和企業(yè)家人力資本的視角，研究了公司創(chuàng)業(yè)投資支持企業(yè)的控制權(quán)治理問題。由于CVC與傳統(tǒng)IVC最大的不同在于前者對于投資的戰(zhàn)略性目標(biāo)的關(guān)注。因此，CVC對于他們投資的企業(yè)治理的興趣有更長的期限。公司治理是影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的決定性因素，控制權(quán)治理是企業(yè)治理的核心問題，由控制權(quán)分享帶來的董事會權(quán)等方式是激勵創(chuàng)新最優(yōu)契約的一部分。通過控制權(quán)分享獲取控制權(quán)收益是激勵CVC中參與方、提高被投資企業(yè)治理績效的重要途徑。因此，CVC有更大的誘因在被投資創(chuàng)企業(yè)中尋求控制權(quán)與決策權(quán)，以及通過建立有效的企業(yè)治理系統(tǒng)限制被投資企業(yè)管理層影響力。研究發(fā)現(xiàn)，由于不同產(chǎn)業(yè)類型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)會給公司創(chuàng)業(yè)投資者和企業(yè)家?guī)�來不同的控制�?quán)收益，進而導(dǎo)致雙方對控制權(quán)的關(guān)注程度和類型發(fā)生變化。同時，處于不同發(fā)展階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，公司創(chuàng)業(yè)投資者和企業(yè)家對剩余控制權(quán)、特定控制權(quán)關(guān)注的重點也不相同。因此，需要對不同類型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行控制權(quán)分類治理。